三環(huán)集團(tuán)：受益MLCC價(jià)格普漲，貢獻(xiàn)較大的業(yè)績彈性

• MLCC：公司從2001年開始引入MLCC生產(chǎn)線，積累了豐厚的MLCC生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。目前公司專注于大尺寸、中高壓、特殊品MLCC的研發(fā)和改進(jìn)，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于通訊、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域。受益于MLCC產(chǎn)品價(jià)格的上升，公司的MLCC業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)較大的業(yè)績彈性。

• 光纖插芯：主動降價(jià)后市場份額增長明顯，目前價(jià)格已企穩(wěn)，隨著2018年5G基建加速，市場需求預(yù)計(jì)會出現(xiàn)快速增長，進(jìn)入收獲期。

• PKG陶瓷封裝基座：國內(nèi)唯一量產(chǎn)的企業(yè)，競爭對手NKT逐漸退出中國市場，下游需求旺盛，公司產(chǎn)能正在大幅擴(kuò)充，客戶進(jìn)展順利，整裝待發(fā)。

• 陶瓷后蓋：小米品牌+銷量助力，“火鳳凰”陶瓷各項(xiàng)指標(biāo)獲業(yè)界認(rèn)可，產(chǎn)品直通率提升，多家廠商興趣濃厚，有望快速增長。

三環(huán)集團(tuán)：受益MLCC價(jià)格普漲，貢獻(xiàn)較大的業(yè)績彈性

• 我們維持公司2017-2019EPS分別為0.62/0.92/1.33元不變，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為37/25/17倍，維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.76元，維持“買入”評級。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：其他MLCC廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期；MLCC原材料價(jià)格快速上漲；陶瓷后蓋成本下降不達(dá)預(yù)期；公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

風(fēng)華高科：國內(nèi)MLCC龍頭，受益行業(yè)景氣度上升

• 公司現(xiàn)為我國最大的新型元器件、電子元器件設(shè)備及電子基礎(chǔ)材料的科研、生產(chǎn)和出口基地，主要產(chǎn)品包括MLCC、片式電阻、片式電感、FPC等。

• 前期募集資金5556萬元投入MLCC技改項(xiàng)目，完成后將新增0201MLCC產(chǎn)能14億只/月，項(xiàng)目有望在2018年下半年完成。

• 公司2015年收購奈電科技以強(qiáng)化智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，2016年收購光頡科技以拓展汽車、工控等高階應(yīng)用市場，有望為公司未來發(fā)展增添動力。

• 公司新任領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)加快了國企改革進(jìn)程，通過剝離虧損子公司，改善了整體經(jīng)營效 率，有望進(jìn)一步釋放公司業(yè)績。

• 公司作為國內(nèi)最大的MLCC公司供應(yīng)商，行業(yè)高景氣有望給公司帶來較高的業(yè)績彈性，建議投資者關(guān)注。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：其他MLCC廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期；MLCC原材料價(jià)格快速上漲；公司收購整合效果不及預(yù)期；公司改革進(jìn)展慢于預(yù)期。